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「光弘科技(300735)」动态报告:逆势增长的华为产业链精品供应商

光弘科技(300735)

事项:

公司动态跟踪报告

评论:

华为产业链上的精品 EMS 供应商,消费电子业务逆势成长,有望迎来快速成长期

光弘科技成立于 1995 年,是一家专业从事消费电子类、网络通讯类、汽车电子类等电子产品的 pcbA 和成品组装,并提供制程技术研发、工艺设计、采购管理、生产控制、仓储物流等完整服务的电子制造服务(EMS)企业。 公司的业务经营模式为 EMS,全称 Electronic Manufacturing Services) , 是全球电子制造行业盛行的业务模式,其产生和发展得益于全球专业化分工背景下电子产品制造外包业务的推动。 相比于自身设计、委托设计和生产(odm), EMS 具有更高的专业性、更快的响应能力和更强的成本优势。

品质管控为主导,打造国产 EMS 高质量模式。 在 EMS 模式下,公司以客户需求为导向,为其提供定制化的电子产品制造服务。 公司是华为的合格供应商之一,自 2007 年起与华为技术建立了合作关系,跟随华为的全球扩张趋势逐年扩大业务合作规模。 目前华为已成为公司的第一大客户。 公司的品质管控能力也得到了客户的肯定, 曾获华为“ 2017 年精益改善一等奖”、“低成本自动化优秀奖”、“华为供应商质量奖(含 CSR)” 以及“华勤通讯供应商最佳质量奖”等荣誉。

受益华为等国产手机逆势增长,公司业务平稳上升。 从 2013 年国产智能手机崛起以来,华为品牌手机快速增长。 2018年华为手机出货量超过 2 亿部, 2019 年有望达到 2.4 亿部以上, 公司第一大客户华为手机品牌在智能手机存量格局下逆势取得快速成长。 利用质量服务优势、成本优势以及上市后资金资源实现逆势扩张,公司 2013 年收入为 6.55 亿元, 2018年有望达到 18 亿元,过去 5 年收入复合增速为 22.39%。

2017 年公司总收入中消费类电子业务收入占到了 63.34%, 是公司最主要的收入来源,主要的消费类电子产品有智能手机、平板电脑以及智能眼镜等。 2018 年以来智能手机市场增长停滞,但国产手机市场份额仍在不断提高,推动公司业绩增长。2018 年前三季度,公司实现营业收入 11.28 亿元,同比 14.19%;归属上市公司股东利润 1.77 亿元,同比 25.91%。

截至 2018 年 3 季度,公司目前账面拥有货币资金 7.5 亿元左右,占总资产比例为 37%。同时公司 ipo 募投项目在 2018年下半年陆续投产, 未来还将在印度投资扩产拓展新的品牌客户。 上市后公司资源禀赋的增加,将促使公司加快成长,我们预估公司未来三年的收入和利润增速有望超过 30%,相比前三年更上一个台阶,进入一个快速成长期。

汽车电子业务后来居上,物联网受益 5g 商用

汽车电子类业务呈现爆发增长,未来有望成为新的增长极。 汽车电子类(OBD、行车记录仪) 占比由 2016 的 2.24%上升到 2017 年的 8.24%, 得益于公司加大了汽车电子业务的布局。 2015 年,光弘在浙江嘉兴设立了产业基地, 主攻工控类和汽车电子类产品。 公司汽车电子业务近年来发展迅猛, 所生产的汽车电子产品最终销往吉利、北汽等终端品牌商。我们预计未来汽车电子比重将继续有所提升,市场潜力巨大,有望打破消费电子单极模式,成为推动公司增长的又一极。

物联网业务受益 5G 发展,营收结构有望呈现多元化。 公司的物联网类产品 2017 年度占总收入的 6.95%, 首次单独统计,增长极为迅猛。 物联网作为 5G 商用后最为受益的子行业,未来有望持续贡献收入增速。 公司拥有 68 条 SMT 贴片线体,月产能 40 亿点;整机组装线 80 条,月产能 500 万台。公司每年投入 2200 万美金用于添置或更新各类生产设施,以满足客户日益增长的产能、品质要求。 客户方面, 公司不仅和 oppo小米供应链有合作,而且作为华为的合格供应商之一,未来有望在手机业务、 5G 业务领域不断合作。

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